——上海证券报·首席策略分析师2017年第一季度调查报告
随着去年年底保监会一系列监管新规的出台，险资入市监管得到了进一步的加强，市场各方的投资思维更趋理性，而得益于蓝筹股的坚挺走势，上证综指去年四季度顽强守住了3100点关口。那么，今年一季度股市能否呈现强势，价值股的投资策略能否继续胜出备受关注。
上海证券报对20家研究机构首席策略分析师进行的2017年第一季度调查结果显示，接近九成分析师看涨一季度。受访分析师们普遍认为，当前我国宏观经济增长的稳定性在不断提高，A股上市公司业绩正在明显好转；固定收益理财产品等大类资产的吸引力在下降，而股市企稳回暖将吸引场外资金逐步回流，价值股和成长股均存在胜出机会；外围环境如美联储加息等因素已在市场预期之内，中短期不会对A股市场带来太大的冲击。
参与调查首席策略分析师所属券商等机构名单：
国泰君安证券、华泰证券(601688,股吧)、国信证券(002736,股吧)、申万宏源(000166,股吧)证券研究所、国元证券(000728,股吧)研究中心、华安新兴咨询、江苏金百临咨询、民族证券、南荣资产管理、上海证券、盛世创富、西部证券(002673,股吧)、湘财证券、旭诺资产、中山证券、英大证券、民生证券、中航证券、财富证券、国都证券
（排名不分先后）
分析师对我国宏观经济的信心大幅提升,超过六成的受访分析师认为,我国宏观经济已经转为“正常”,而在去年四季度进行调查时,仅有不到两成的分析师认为我国宏观经济“正常”。本次的调查结果显示,63%的分析师对我国宏观经济的判断是“正常”,38%的分析师判断我国宏观经济“偏冷”。而在上次调查时,仅有19%的分析师判断我国宏观经济为“正常”,76%的分析师判断我国宏观经济“偏冷”,5%的分析师判断我国宏观经济“过冷”。
超过七成分析师判断,去年四季度经济增长稳定性不断提高对实现2016年全年经济增长目标的影响“比较大”。调查结果显示,67%的分析师判断,去年四季度经济增长稳定性不断提高对实现2016年全年经济增长目标的影响“比较大”,8%的分析师认为影响“非常大”,21%的分析师认为影响“一般”,4%的分析师认为影响“比较小”。
接近九成分析师认为,扩大财政政策刺激力度与范围对稳定当前经济平稳增长的影响“比较大”或“非常大”。调查结果显示,75%的分析师认为,扩大财政政策刺激力度与范围对稳定当前经济平稳增长的影响“比较大”,13%的分析师认为影响“非常大”,13%的分析师认为影响“一般”。
超过半数分析师预期,人民币汇率波动幅度加大对改善中国进出口状况的影响“比较大”。调查结果显示,50%的分析师判断,人民币汇率波动幅度加大对改善中国进出口状况的影响“比较大”,38%的分析师判断影响“一般”,13%的分析师判断影响“比较小”。
超过六成的分析师判断,2017年第一季度A股上市公司的业绩“略有好转”或“明显好转”。调查结果显示,58%的分析师判断,2017年第一季度A股上市公司的业绩“略有好转”;29%的分析师表示2017年第一季度A股上市公司的业绩“基本没变”;8%的分析师表示“略有回落”;4%的分析师表示“明显好转”。
有分析师认为,随着经济底部走稳的时间延长,信心恢复的机构显著增多,尤其是价格形势的改善和投资的加强带来企业经营效益回升,预计在2017年经济延续平稳、企业效益延续改善的双好趋势下,中国股市回升基础愈加巩固。
接近八成分析师认为,货币政策转向稳健略偏中性对市场流动性趋紧构成的影响“比较大”或“非常大”。调查结果显示,71%的分析师判断货币政策转向稳健略偏中性对市场流动性趋紧构成的影响“比较大”,8%的分析师判断影响“非常大”,17%的分析师判断影响“一般”;4%的分析师判断影响“比较小”。
接近六成分析师预期,2017年第一季度资金会逐步回流股市。调查结果显示,58%的分析师判断,市场面临的不确定性将逐步消除,股市有望企稳回暖,资金逐步回流股市;33%的分析师判断,2017年第一季度仍是存量资金博弈格局;8%的分析师判断,市场仍面临诸多不确定性,资金逐步流出。
接近七成分析师认为,通过深港通入场的资金依然有限。调查结果显示,67%的分析师判断,从沪港通运行情况来看,通过深港通入场的资金依然有限,虽利好A股,但不明显;29%的分析师判断,深港通开通后,A股不会迎来增量资金推动的新行情,甚至将吸引资金“南下”,进入估值更有优势的港股市场。
流动性偏紧导致的资金价格上涨,依然被分析师们视为一季度A股走势面临的最大风险。调查结果显示,流动性趋紧带来资金价格上涨、人民币汇率的波动和市场继续降杠杆是2017年第一季度股市面临的最大风险。有21%的分析师判断,流动性趋紧带来资金价格上涨是一季度股市面临的最大风险;17%的分析师判断,人民币汇率的波动是最大风险;14%的分析师判断,市场继续降杠杆是最大风险;11%的分析师判断,经济增速超预期回落是最大风险;11%的分析师判断,改革政策推进不及预期是最大风险;11%的分析师判断,IPO速度加快是最大风险;9%的分析师判断,美联储加息导致资本加速外流是最大风险;4%的分析师判断上市公司业绩不及预期是最大风险。
有分析师认为,流动性最紧张的时刻已经过去,流动性预期向好,不发生金融风险是货币环境平衡的下限,流动性风险对股市的边际冲击趋弱,投资者的风险偏好也处于修复的过程中。
超过六成的分析师判断,美联储加息不会对A股造成短期波动。调查结果显示,54%的分析师判断,美联储加息会引发资本外流,但A股结构及环境相对封闭,不会对A股造成短期波动;8%的分析师判断,美联储加息不会对A股造成短期波动,因为市场已有预期;38%的分析师判断,美联储加息会对A股造成短期波动,美元升值或进一步引发资本外流。
接近七成分析师判断,2016年12月美联储加息对人民币汇率波动构成的影响“比较大”。调查结果显示,67%的分析师判断,2016年12月美联储加息对人民币汇率波动构成的影响“比较大”;29%的分析师判断影响“一般”;4%的分析师判断影响“比较小”。
超过半数分析师认为,2017年全球政治经济形势变化对中国对外贸易增长构成的负面冲击“一般”或“比较小”。调查结果显示,38%的分析师判断2017年全球政治经济形势变化对中国对外贸易增长构成的负面冲击“一般”;13%的分析师判断负面冲击“比较小”,但也有46%的分析师判断负面冲击“比较大”。
在分析师们看来,美联储加息,对于其他国家尤其是新兴国家而言,有资金外流的压力,但对于A股来说,由于其结构及环境相对封闭,外加市场对美联储加息已经有所预期,并不会对A股造成明显的冲击。
本次调查结果显示,经济增速反弹超预期、改革措施落地生效、人民币汇率稳定等因素被视为影响2017年第一季度A股走强的主要原因。有21%的分析师认为,包括供应侧改革在内的各项经济改革措施落实奏效是影响2017年第一季度A股走强的主要原因;19%的分析师认为,人民币汇率稳定是股市走强的主要原因;18%的分析师认为,经济增速超预期反弹是主要原因;18%的分析师认为,继续保持房地产调控将是股市走强的主要原因;12%的分析师认为,流动性继续宽松是股市走强的主要原因;6%的分析师认为,欧美等主要外部经济体复苏是推动股市走强的主要原因;6%的分析师认为,美联储不加息是股市走强的主要原因。
受访分析师对一季度是蓝筹股行情还是成长股行情的分歧比较大。调查结果显示,38%的分析师判断,2017年第一季度是周期股、蓝筹股横盘震荡,成长股反弹;33%的分析师判断,蓝筹股、周期股继续拉升,成长股去泡沫;13%的分析师判断,蓝筹股和成长股共同反弹,二八边界不分明;8%的分析师表示难以判断。
在分析师们看来,价值股和成长股均有机会胜出。调查结果显示,29%的分析师认为,2017年第一季度坚持价值投资操作策略将更有效;33%的分析师表示,灵活掌握主题性投资策略将更有效;29%的分析师认为,寻找基本面好转的真正“成长股”操作策略将更有效;8%的分析师认为,避险为上,保持低仓位并减少操作的策略更有效。
在2017年第一季度的配置组合中,分析师推荐频次最高的有国企改革主题、PPP主题和医药。调查结果显示,36%的分析师在2017年第一季度配置组合中推荐了PPP,24%的分析师推荐了国企改革,20%的分析师推荐了医药。
在首席策略分析师未来1-2年内最看好的行业中,消费升级、新能源汽车和医药等行业处于被推荐之首。调查结果显示,24%的分析师表示在未来1-2年内最看好医药;20%的分析师表示最看好消费升级;20%的分析师表示最看好新能源汽车。 |
