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标题: 被人忽视的资金管理 [打印本页]

作者: admin 时间: 2011-7-25 16:07 标题: 被人忽视的资金管理

被人忽视的资金管理

一、一个资金管理的游戏

让我们先做一个胜率60％的游戏，你有1000元，有100次下注的机会，赔率1：1，那么，你如何进行下注，才能获得最大的收益呢？在看下文时，建议你先思考一下这个问题。据调查，一般人倾向于在不利的情况下下更多的赌注，而在有利的情况下下更少的赌注。实际上，反应到市场中，人们常常在连续的几次下跌之后，总是会预期有一次上涨。或连续的几次上涨后，预期有一次下跌。但这只是赌徒的谬论，因为盈利的机会仍然只有60％。此时，资金管理就极为重要了。
假定你以100元开始这个游戏，结果连输三次（从几率上讲在是很容易遇到的）现在你的金额只剩下700元。那么，多数人会认为，第四次会赢，于是把赌注增加到300元（想挽回损失的300元），尽管连续四次输的几率不大，但是仍有出现的可能。那么，你只剩下400元，要在这个游戏中挽回损失就必须盈利150％，机会不大。假设你把赌注放大到250元，那么，很可能你四次游戏后就破产了。不管那一种情况，在这个简单的游戏中不能实现盈利，在于没有资金管理的概念，所冒的风险太大了，没有在风险和机会之间取得平衡。

二、资金管理与止损

好象有一种说法：学会止损是散户的悲哀。也许对某些人适用，但就普遍意义上说，不会止损是散户为什么一直是散户的主要原因之一。人们总是喜欢快速地获利，而给亏损留一点余地，结果是截断利润，扩大亏损。长期下来，如何实现资金的增殖呢？让我们记住这几个数字：20％的亏损需要25％的盈利来达到盈亏平衡，相对来说容易一些，40％的亏损需要66.7％的盈利，要达到很难，而亏损50％以上就需要100％的盈利，几乎是不可能扭亏了。就我个人的经验来说，20％的损失应该是亏损的极限度。但是，这种止损也不是资金管理，因为这种止损并不会告诉你该抛出多少，也就无法通过仓位和品种的调整来控制风险。资金管理是交易系统的重要组成部分，本质上说是系统中决定你头寸大小的那部分。它可以确定系统交易中你可以获取多少利润、承担多少风险。我们不能以简单的通过设置这类货币管理的止损来取代最重要的部分。

三、资金管理与分析系统

再回到我们前面的游戏中，盈利的基础是胜率。也就是说，你的分析系统提示的买卖点从长期来讲，必须可以产生利润。关于分析系统，是另外一个体系。这里不做探讨。在具备有效分析系统的基础上，资金管理的作用就是通过合适的仓位调整和资金管理来使分析系统有效为自己服务。就上面的那个游戏来说，我们可以假设一个分析系统有60％的胜率，但仅此而已。如果使用不当，同样会出现巨大的亏损（如前述，由此我们也不难理解为什么在交易中使用同样的分析系统而投资绩效截然不同的现象了）。在本游戏中，假如我简单的每次下注10元，那么，最终我的资金将达到1200元。当然还有更优的下注方式。比较一下举例的几种下注方式，就很清楚看到不同的下注方式产生了完全不同的结果。可以说，理解了资金管理的重要性，也就开始理解交易的最大秘密之一。

四、几种资金管理的策略

资金管理的策略有无数种，专职赌徒长期以来宣称存在着两种基本的资金管理策略：等价鞅策略和反等价鞅策略。在一次亏损的交易中，等价鞅策略在资本减少时会增加赌本的大小；另一方面，反等价鞅则在一次盈利交易中或者当我们的资本增加时，增加赌本。如果在一连串的亏损中，你的风险不断增加，最后就会有一连串的非常大的亏损足够导致你破产，因为等价鞅策略是有巨大风险的。反等价鞅是在一连串的盈利后冒更大的风险。在投资领域，聪明的赌徒会在他们盈利的时候在一定限度内增加赌注。只要有多少种入市法则就有多少种资金管理策略。以下几种是反等价鞅的资金管理模式。
1.每固定金额一个单位。这个模型只允许你用一定数量的钱买一个头寸，它基本上对所有的投资都有均等对待并且总是允许你持有一个头寸。
2.等单元模型。这个模型对资产组合中的所有投资都根据它们的根本价值给予相同的权重。
3.风险百分比模式：其资金调整法则是建立在风险作为资本的一个百分比的基础上。给予所有的交易相同的风险水平并允许稳定的资产组合增长。这个模型适合于对长期走势跟踪者来说是最好的。
4.波动性的百分比模型：在风险和机会之间提供一个合理的平衡。这个模型适用于使用紧密止损的交易。

作者: admin 时间: 2011-7-25 16:09

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仓位控制的诀窍（兰山）
仓位控制事实上就是一种风险控制的手段，试想，如果你能百分之百看准后市，还谈什么仓位控制？每次都全仓进出好啦，因为满仓操作从资金使用效率的角度来看永远是最高效的手段！因此如果看见某些人或机构的什么炒股秘笈号称能精确预测后市并又提醒你分仓分批地操作，那么你可以断定是骗子或夸大其词，因为看得准与风险控制本身就是自相矛盾的。
　　谈了一些题外话后再回到正题，为什么谈到仓位控制就要说到“分析与预测市场”呢？对股市有点经验的投资者都知道股价走势是具有较大随机性的，即便是纯粹的技术派分析人士也承认股价在一定程度上具有随机性，我们的技术派分析鼻祖查尔斯·Ｈ·道也认为日间杂波受人为影响最大、最无意义。并且假如存在可预测的方法，由于所有人作出一致的预测，那么预测本身也会影响股价的波动而导致预测失败。从古今中外公开的资料看也没有人或方法能完全地预测股市走势（估计没公开的也一样）。以上推理得出股价波动至少在一定程度上是不可测的。那么，既然股价具有不可测性，自然就存在风险，所以我们就必须引入风险控制的概念，而仓位控制是实战中最直接的风险控制方法。
　　仓位控制一般情况下从以下两个角度来看：
　　首先是资金（股票）分配比例的分仓策略：通常有等份分配法和金字塔分配法两种。所谓等份分配法就是资金分为若干等份，买入一等份的股票，假如股票在买入后下跌到一定程度，再买入与上次相同数量的股票，依此类推以摊薄成本。而买入后假如上涨到一定程度则卖出一部分股票，再涨则再卖出一部分，直到等待下一次操作的机会来临。而金字塔分配法也是将资金分为若干份，假如股票在买入后下跌到一定程度再买入比上次数量多的股票，依此类推，假如上涨也是先卖出一部分，假如继续涨，则卖出更多的股票。
　　这两种方法共同的特点是越跌越买，越涨越抛。究竟采取哪一种分配方法就要看投资者本人了，假如投资者对后市的判断比较有把握，则应采取等份分配法。股价处于箱体运动中也可采取等份分配法来博取差价。而假如投资者喜欢抄底或者对后市判断不十分有把握时，金字塔分配法则是较好的选择，因为在摊低持股成本方面和最大化利润率方面金字塔分配法都比等份分配法来得更稳健。关于这两种方法都比较适用于波段操作的投资者（通常追求低位买入），而对喜欢冒风险的激进型投资者就不适用了，激进型投资人（在拉升过程中进场）由于参与的个股风险较大，因此一般应该设置较严格的止损位，越跌越买的策略可能会导致血本无归。
　　第二是个股品种的分仓策略：我们总是见到关于鸡蛋是放在一只篮子还是几只篮子里的讨论，而且公说公有理，婆说婆有理。这里还是一句老话：究竟采取哪一种方法就要看投资者本人了。确实有把握的，就该咬定一股不放松，如果把握不大，则应买入２—３只个股（买得太多对于管理和跟踪都不方便，况且绝大多数投资者资金量也不是很大），需要注意的是所买的几只股票应尽量避免买重复题材或相同板块的个股，因为具有重复题材或相同板块的股票都具有联动性，一只不涨，另外的也好不到哪去。
　　分仓策略大致上就以上几种，但是很多新入市的朋友开始会拿一点资金尝试买股票，往往在得到一些甜头后便忘乎所以（实际上大多数新股民都是在好行情时入市的，所以开始都会有些甜头），然后满仓操作就告套牢，并非不懂而是心态作怪，因此你就会明白为什么很多股市高手包括不少老股民分仓操作的比例远大于新股民的道理。那么怎样避免因冲动而全仓操作的覆辙呢？笔者提供一些方法：事先的计划，你在买卖前就必须有控制风险的分仓或止损计划，假如你是股市新兵你应该先拿一小部分资金操作，有了相当的经验后才可放手去干，切记啊，不要让冲动毁了你的钱包。另外就是建立账户资金曲线并且和大盘走势相应比较，复习自己的交易记录，当熟悉自己的交易习惯后对自己做个准确的评价，自己的预测能力如何，风险控制和承受能力如何等等，最后选择一个最适合自己的分仓操作计划。
　　上面说的都是分仓操作与风险控制的话题，笔者并不完全否定全仓操作，但如果你是较稳健型的，并且具有一定资金量的投资者，你就必须学好分仓操作这一课，那样你才能从容面对股市的起起落落而从风险中获得收益。（兰山）

作者: admin 时间: 2011-7-25 16:09

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资金管理重于技术分析

行情判断并非绝对重要，有效的交易策略本身就可以取胜
 一个交易者拥有再好的技术分析手段，如果没有明确的资金管理意识和方法也是远远不够的。对于初学者而言，要把严格资金管理的交易策略放在重中之重的位置。
 参与市场的每一个人都是以逐利为第一目的的，风险交易的本质是以风险换取利益！如何有效地控制风险，真正做到以小搏大，先要从建立风险意识，明确风险概念开始。
 什么是风险？风险是交易者参与市场交易出现亏损的可能性。所谓控制风险，简单地讲就是出现亏损到一定程度及时停止，使用的简单手段叫“止损”。没有止损就等于没有风险控制的手段，止损概念的不明确是导致普通投资者投资失败的根本原因。这就引出了学会“止损”是期货及任何风险交易获取成功的第一课。
 “高手”都是这么说的，可到底有几位真正理解其含义呢？包括很多耳熟能详的大师对于控制风险的概念也是模糊不清的。比如说：很多人以开仓量作为评价风险大小的标准，经常会听到说不要做满仓，要开半仓，某某大师每次都是开１／３仓等等。其实以开仓量大小判断风险大小是不全面的，或者不客气地说是根本错误的！为了明确这个误区我们引入一个全新的概念“风险额度”。根据期货交易的保证金制度，可以人为地把资本分成两个部分，一部分是保证金部分，原则上这部分是不应该出现亏损的。另一部分是风险准备金部分，利用它的全部或部分抗拒风险以期望获取利润。每次按计划拿出的一个固定抗拒风险的资金数额或百分比称之为“风险额度”。假设风险额度是固定的，你的止损范围不同，开仓量一定不同，在保证金足够的前提下，根本不受什么半仓、１／３仓等开仓量的限制。
 这里给大家介绍一种基础的系统操作逻辑。首先，你不用考虑市场方向的判断，做多、做空完全采取随机的方式选择，如猜硬币，从概率上讲得到的结果是对、错各半。其次，设风险准备金的Ｍ％为风险额度（Ｍ的设定要参考连续出现单方向机会的可能性），限定止损范围，即限定了开仓量（注意实际操作中止损范围要大于手续费Ｎ倍以弱化它的影响）。最后，设定三倍大于止损位的止赢位，采取简单再投资的方式就可以操作了。单纯地利用交易策略的方式都可以战胜市场，可见严格资金管理的交易策略对于期货交易者的重要性。
 虽然文字不多，但笔者表达的内容对初学者而言应该是需要较长一段时间的实践体会才能真正理解的。
 同样，作为期望在风险交易市场上长期、稳定获利的投资者，绝不可以选择感性交易之路，要建立完整严谨的、符合逻辑的交易体系，重在“稳定”！心存赌博心态，非理性交易，可能短期有暴富的机会，但从长远看一定是以全军覆没而告终。稳定的交易系统所获取的利润并非是系统创造的，而是市场赋予的。当你从原理上认识它，理解它，你才能真正的信任它，使用它。

作者: admin 时间: 2011-7-25 16:10

走出资金管理的迷宫
/张良所

　　有的交易决策、分析理论，最终都要落实为实际的交易行为。否则，你的亏损固然不会出现，但盈利也无从谈起。这涉及到市场操作中资金管理这一核心问题。对于这个问题，很多人容易忽视，但也有许多人做出了有益的探索。　　

　　作为探索的捷径，我们应该站在前人的成就之上，而非跪在他们的神像脚下，才能使其为我所用即所谓“六经注我，非我注六经”。提到资金管理，不得不提到《股票作手回忆录》，一书的主人公李费佛（即该书作者），李费佛对于资金管理提出了极富启发的观点。　　

　　李费佛是历史上有名的华尔街神童，他十三四岁开始闯荡华尔街，并横行于当时美国的地下股票交易市场。因为胜率太高，搞得很多地下交易所不敢接他的生意。就像水平太高的赌徒，赌场对他敬而远之。之后，李费佛通过一系列著名并且高明的市场操作，尤其是关键的几次卖空操作，赢得了巨大的财富。此人颇具传奇色彩，曾三次破产又三次东山再起。　　

　　李费佛关于资金管理的观点是这样的：先用较少的资金顺应市场运动的方向建立仓位，并根据市场的变化采取相应的对策。如果市场随后的走向对所建立的仓位有利（也就是说，假如你建立的是多头仓位，市场随后上涨），产生了账面利润，可以根据情况增加仓位；反之，则至少不应该增加仓位。而如果行情的演变与开始的预期相差太多（例如你本来建立多头仓位，结果市场连续下挫到一定幅度），就应该考虑减少直至取消仓位。　　

　　李费佛的资金管理体系中有一个很重要的思想，无论你对于市场的判断如何，应时刻保持对于市场的谦虚和敬畏。每个投资者都应该认识到，我们不可能每一次都判断正确。无论你如何天资聪颖，学富五车才高八斗，在市场的惊涛骇浪中，至多也只能算是一个优秀的游泳者。从风险管理的概率理论角度来讲，只有百分之百的正确概率，才可能建立百分之百的仓位（筹码）。既然我们承认人类认识世界的有限性，就必须得承认，我们任何时候都不可能拥有百分之百的正确的概率，因此，无论在什么时候，一次性地建立百分之百的概率（满仓）都是一种极端错误的行为。同样，令许多人倾家荡产的过度交易（透支交易和杠杆交易）更不可取。　　

　　《孙子兵法形篇第四》中对于资金管理有十分精辟的论述。“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之可胜。故曰：胜可知，而不可为。”孙武对于胜利（盈利）的态度，比我们市场中许多人要冷静、淡泊得多。以他的眼光来看，不亏损（不可胜）在我的控制范围之内，而盈利（可胜）则是不能完全由我方所操纵、通过武力（交易）获得的。记得我刚进入证券交易领域时，一位前辈对我说过一句影响极深的话：“在股票交易中，赚钱不是每个人都能做到的，而不亏钱，则每个人都可以轻易做到。”“不可胜者，守也；可胜者，攻也。守则不足，攻则有余。善守者，藏于九地之下；善攻者，动于九天之上，故能自保而全胜也。”孙子的这段话点出了攻与守之间的几乎全部内在本质关系。　　

　　在交易中，攻（即交易行为），就意味着为了利润的诱惑而甘冒风险之矢石奋勇前进。守，则意味着在选择了安全的同时，也放弃了潜在的机会（即承担了机会成本）。一个不足，一个有余，如何将两者在艺术和科学的层次上融会贯通，则是资金管理的核心问题。用《笑傲江湖》中风清扬的话来说，只要你进攻，就必然有破绽。而你要做的，是发现并抓住对方的破绽。　　

　　一个成功的交易者思维应该是开放的，富有远见和创造性的。他既可以在天时地利不如人意时，选择“藏于九地之下”，休养生息，静观其变，待机而动；也可以在风云际会，时不我待，大趋势风生水起时，因时而作，“动于九天之上”，尽享“大风起时云飞扬”、“会当凌绝顶，一览众山小“的美妙。

资金管理在股市操作中的重要性

作者: admin 时间: 2011-7-25 16:10

走出资金管理的迷宫（二）：能守能攻能藏能用
证券日报/张良

　　《三国演义》第二十一回，曹操、刘备青梅煮酒论英雄时，曹操对于“龙之变化”的滔滔妙论恰似对于深谙资金管理的投资者的概括。“龙能大能小，能升能隐：大则兴云吐雾，小则隐介藏形；升则飞腾于宇宙之间，隐则潜伏于波涛之内。”
　　能守能攻，能藏能用，全不受那迂腐定式的束缚，却能纵横于天地之间，这与孙子兵法中所称的“善战者”何其相似！

　　当年，号称“常胜将军”的林彪曾这样总结其著名的“四快一慢”战术：向敌前进要快、进行准备工作要快、突破后扩张战果要快、敌人整个溃退了，离开了阵地，我们追击时要快。一慢是指总攻发动时间要慢（但总攻开始以后就要快）。在这一问题上一定要沉住气，不管上级如何催骂都要沉着，都要准备好了才打。这不正是我们在资金管理上所追求的艺术和原则吗？证券交易的关键也在于“一慢”，有了这“一慢”，那四快才能快得起来。否则，如果仓促进行交易，建立交易头寸后处处被动，那么，“四快”就无从谈起，多半要损兵折将，铩羽而归了。

　　沃伦·巴菲特曾说过，“规则第一条，永远不要损失；规则第二条，永远不要忘记第一条。”老子也曾说过，“兵者，不祥之器，非君子之器。不得已而用之，恬淡为上。”“我有三宝，一曰慈，二曰俭，三曰不敢为天下先……”他的后发制人、无为而无不为的战略思想不正与孙子、李费佛、巴菲特等不谋而合吗？

　　看来，资金管理，更像是一门艺术。然而，古往今来，证券市场中聪明胜过你我者比比皆是，为何真正能笑到最后的如此稀少？那些精英们又是如何走向失败和自我毁灭之路的呢？这就涉及另一个问题，既然证券投资是一门艺术，而非一门科学，那么，这门艺术必然与人有心理冲突，是他们的毁灭之源。此外，这个市场有一个基本功能，就是消灭市场中的强者。否则，假如存在一个长久战胜市场的“异形”，这个社会和市场的生态平衡和运行法则，岂不是要被彻底打破？

　　资金管理中的风险和盈利（其背后则是恐惧和欲望）始终是一对矛盾，这对矛盾只有极高的认知水平和实践能力、极深的内在修养方能在一定程度上调和（不可能完全解决），否则，其冲突必将愈演愈烈，最终带来投资和人生的双重失败。

　　当投资者每周甚至每日计算资产净值时，跑赢市场、甚至“以最危险的方式（为了虚荣）、最快的速度跑赢市场（为了实利）”的欲望在体内骚动、翻腾，想要冲垮我们原本脆弱不堪的理性主义防线。无论你在证券投资的理论上认识如何，能否战胜自己的心魔，才是对我们真正的考验。

作者: admin 时间: 2011-7-25 16:10

期货操作也可借鉴

我的资金血战法 (转贴）

　　投机活动就是资金血战，让人想起战场上血淋淋的场面只因我们炒股的钱是我们自己的血汗钱。但我却发觉，现在的股民１０个中有９个半都是不爱惜他们的血汗钱的，在这里，我要将这个问题提高到在股市生死存亡的这样重要地位！！
　　股民的最终失败就是不重视资金安排！！为何这样说呢？是否吓人了？我现在将我近年对资金管理的重要性实战心得给大家讲出来。
　　在市面上，我还极少看到有人谈论资金安排。如果在期货市场上不重视资金安排就更惨了，这是成败的关键，希望以后大家能高度重视。
　　在平时，我看到股民们一看到他们认为是好的股就马上下单，将全部资金打进去了，结果好运时就赚了，不好运时一买入就套了，当天就大跌了，搞得心情极不好的，第二天亏了就不肯砍了，一直就守下去。这样做会产生当天买就当天套住全部资金的后果。
　　做好资金进场安排的好处是保证安全获利，办法如下：在市场背景好的情况下，当发现好股启动时，我们可以打进第一次资金。打进资金量总数要视市场背景，板块联动情况，个股强势度而定，在绝大多数情况下，不可超过４０％的资金量。
　　个中道理是：当市场背景，板块联动情况，个股强势度都很好时，此时是很安全的，打的资金量可以多些，但由于市场是变化的，不能由人控制的，突发事件随时会影响到市场，为了安全赚钱，就要小心了，这是长久生存之道。
　　同时，由于各人的分析能力及当时的个人状态不同，我们还会有可能买错股，当买错股时，当天是不能买出的，我们只能眼看着资金缩水了，完全没办法了，如果你一次就打满仓的话，会造成很大的亏损的，那时心态就会搞坏了。
　　但当我们打第一次资金时，只打２０％了，那么如果买错了股，我们损失的就少了，心态也不会坏了。也许会有人批评我。如果买对了，不就错过了赚大钱的好机会了？呵呵，这样讲也许有一定道理，但我要对你讲的是，我们炒股是投机，而不是赌徒赌大小，一开不是大就是小的。投机就是要找安全的钱赚，否则你不能在这个市场永久生存下去，迟早会出局的。
　　那么打了第一次资金后，我们应该如何办？我的经验就是：
　　１、在打进后，如果发觉错了，就止损。
　　２、在打进后，如果发觉错了，后期又来不及止损时，如果市场能提供到好时机，板块也联动时，可以再打部分资金进去，但是绝对不能加倍打进！这很重要，是血的教训！那么打多少好呢？只能打进第一笔资金量的一半以下！道理是什么呢？因为我们还没赚钱，而没赚钱的操作是很危险的！资金量太大，万一再错时就更坏了，希望能高度重视，那些叫你再加倍资金进入是理论家的事，实战中绝对不能这样做，这是亏钱的朋友的通病。
　　３、打进后还不能确定是对是错，就观望（时间不能长）。
　　４、在确定了第一笔资金已保证赚钱后，就守着，等待这个股第二次出现机会时，马上再打进第二笔资金（也可以找不同的时机分几笔打入）。但我们此时还是应该不要将余下的资金全打进了，最好就留２０％的资金不打，这样就灵活些了。看到这里，有经验的人就会问：那么我第二笔资金打进去后，发觉个股变化了，它下跌了，如何办好？提出这个问题好！证明你是有心人。
　　由于我们是人不是神，总会有做错的时候，只有那些“大师”才不会做错，因为他们全是事后画图骗人的，他们永远也不会做错，这样他们也就不会考虑到这个问题了，而我们在股市中实战的人常常会碰到这个问题的。
　　那么如何解决第二笔资金入错市的问题呢？
　　办法就是：当我们发觉第二笔可能是入错市时机不对时，我们应该马上将第一笔资金止赢！因为第一笔资金是保证赚钱的，所以是止赢。这就是分笔打入的好处了。在第二日，如果个股发生大变化，表现很不好，就砍了第二笔资金，这样算来我们至少能打了平手了，因为第一笔是赚的。如果发觉没变化就观望，如果发觉重新转好了，就等到第二笔资金赚钱后，再次第一笔资金中的一半重新打进去，不能全打了，个中道理希望有心人自己思考。

作者: admin 时间: 2011-7-25 16:11

资金分配度的原则要不要明智？

明智是一种境界---职业投资人如是说登山的启示
在投资或投机世界中,我们经常得面对下一个目标,比如,我们在赚了100%后想再赚100%；或者,我们在少亏了5%后想再少亏5%。这有点像登山队员的目标一样具体,只不过我们所登的是股山。
　　蒙克夫·基得的登山目标几乎像是一个梦幻:在不带氧气瓶的情况下,跨过6500米的登山死亡线,并登上世界第二高峰------乔戈里峰。但蒙克夫做到了。这位美籍印度人的壮举在1993年被载入了世界吉尼斯纪录。从1881年有人携带氧气瓶登上乔戈里峰以来,一百多年过去了,还没有一个人扔掉过氧气瓶。因为6500米被称为登山死亡线。一旦超过6500米,空气就稀薄到正常人无法生存的程度。登山家在这个高度上,每前进一步都必须付出艰难的代价:停下来大口大口地喘上十几分钟才行。不带氧气瓶就登上近8000米高的峰顶的想法,在很多人看来不啻异想天开。但蒙克夫实现了梦想,造就了奇迹。
　　下面的这个人可就平凡得多了。平凡得人们几乎都不知道他的名字,我只能管他叫W先生。W先生也是一名登山队员,一次他有幸参加了攀登珠穆朗玛峰的活动。在距离不到登山死亡线的6491米的高度时,他停了下来。当他讲到这里时,在场的所有人中,没有一个不为他惋惜。要是他再咬咬牙,再攀登十米,就可越过登山死亡线------他就创造了奇迹,由平凡变得伟大起来。
　　"不！我很清楚,6491米的高度是我登山生涯的最高点。我一点都没有遗憾。"W先生平静地说。
　　在上面两个人中,我想人们大都会对蒙克夫·基得肃然起敬。他当之无愧！
　　说实话,我也像敬仰蒙克夫·基得一样敬仰那位未留名的W先生。事实上,我思考得更多、感悟得更多、敬仰得更多的倒是后者。我想,要是他再坚持一下,哪怕是十米,一个可能是越过登山死亡线------他就创造了奇迹,由平凡变得伟大。许多人都会这样想,而且只会这样想。但这只是一个可能！而另一个可能是,他永远倒下,再也爬不起来了。从古至今,不知有多少登山家都被后一个可能性吞没了。W先生选择了平凡的生存,放弃了伟大的死亡。一点不假,他有自知之明,并果断地行动了自知之明！两个字一句话:明智。
　　我觉得,努力是一种状态,而明智是一种境界。W先生不断地努力攀登,但又能恰到好处地戛然而止。他不用生命去赌创纪录,不愿作愚蠢的冒险。他活出了他自己。看得出来,他是一个智者,因为他知道在何时止步,并在止步后潇洒转身,再悠然下山或从容下山。
　　别以为这很容易。他不到黄河心已甘,不见棺材就掉了泪,而"江山易改,本性难移"呀。这就是说,W先生移了难移的本性。这需要多大的修为呀！虽然他没有大作为,但有大修为！所以,我也对W先生肃然起敬。
　　其实,我之所以敬仰蒙克夫·基得,与其说是因为他的大作为,倒不如说主要是因为他的大修为。在颁发吉尼斯证书的记者招待会上,蒙克夫·基得说,我认为无氧登山运动的最大障碍是欲望。因为在山顶上任何一个小小的杂念都会使你感觉到需要更多的氧。作为无氧登山运动员,要想登上峰顶,就必须学会清除杂念。脑子里杂念愈少,你的需氧量就愈少；相反,杂念愈多,你的需氧量就愈多。在空气极端稀薄到正常人无法生存的程度下,为了登上峰顶,为了使四肢获得更多的氧,必须学会排除一切欲望和杂念。他还说,他花了很长时间,才发现了无氧登山运动的奥秘。看得出来,蒙克夫·基得的大作为,源自于他的大修为。
　　换句话说,蒙克夫·基得是在发现了无氧登山运动的奥秘后才创下无氧登山的吉尼斯纪录的。归结起来还是那两个字一句话:明智。
　　我有时在想,炒股也像是运动,我们也得学会不断地努力攀登,但又能恰到好处地戛然而止。
　　记住:明智是一种境界！

作者: admin 时间: 2011-7-25 16:12

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一、凯利公式是最优的资金管理公式吗？
有人说凯利公式是源于信息论，没学过信息论，不懂。
有人说凯利公式用于21点游戏，对21点我了解一些，讲讲我的看法。除了 Larry William说过凯利公式可以于21点游戏之外，我还没有看到有这种说法，即使有也没有什么，因为既然很多21点专家都没有提到过这个公式，它的用处不可能是必需的。

21点又叫 blackjack, 黑杰克。使用两种方法可以提高赌徒的优势，第一种是使用基本策略，第二种是在使用基本策略的基础上，再使用计牌法。基本策略是在不计算已经出过的牌的情况下的出牌策略，因此它视每一局的胜率是不变的，因此每一局的赌注应该是一样的，它可以将胜率提高到49%（不过，这要视规则而定）。计牌法则要计算已经出过的牌来估算尚未出过的牌，它视每一局的胜率是有变化的，因此，在胜率较高（＞50%）时应下较多的赌注，而在胜率较低（＜50%）时应该下尽量小的赌注（21点游戏要求你必须下注）。可以看出，这个系统的胜率不是不变的。也正是因为赌注的变化，赌徒才有可能有大于赌场的优势。

至于，赌注应该多大，这基本上是一个经验问题。从理论上讲，一局的赌注大小应该由概率的期望值与方差（如果不是正态公布，那还要考虑它的分布类型）决定，即既要尽量使收益更大（请注意，不是最大），又要尽量降低被淘汰出局的概率（这个概率也不可能是零），这两个目的有矛盾，因此，这在数学上不是一个最大化的问题，如果你不给出你自己设置的参数，这个问题是不可解的。实际在21点游戏中，很难去一一计算这些数学问题，从经验上讲，一局的最大赌注不应超过资金的1%。（与此类似，克罗曾说，一笔交易应该是资本的1%，最多不能超过资本的5%）。

因此，凯利公式如果是有用的，那么它也只是一个经验的公式，而不可能是最优的。何况，真是要使用这个公式，问题还是很大的，至少它需要的参数你知道吗？

二、金字塔加码与趋势

技术分析最重要的概念是“趋势”，最伟大的发明则是“金字塔加码”。

金字塔加码是一种下注的方法，是资金管理的一个方面（另一个方面就是上面所说的赌注大小），它的合理性存在于市场与21点游戏的一个区别： 21点在每一局时，赌徒通过计牌法可以了解到这一局的胜率大小，并且这是你的系统所能告诉你的关于这一局所有信息了（假设你能预先观察到下一局，并不能使你这一局的胜算更高；如果你使用效率更高的计牌法，那是另外一回事）；但是，市场则不同，下一局的观察会影响到你对目前这一局胜率的估计，因为这本身就是同一个事件，只不过它是一个连续事件。这就是“趋势”的概念。

很拗口，是吗？那么举一个例子，你观察到一个趋势的早期特征，这时你估计你的胜率是51%，你下了100元的“赌注”，你的赌注胜面所依赖的是趋势真的存在，对于51%的概率，你还是感到忐忑不安。过一段时间，你发现这个趋势更进一步的特征，它得到发展了。好了，这时你的心情稍稍放松了一些。为什么？因为你觉得你下对了赌注，你对这个趋势更有把握了，你的胜率提高到了70%，你再加码100元。再过一段时间，你发现趋势成熟了，你的胜率提高到了90%，你甚至可以说“我胜券在握”，于是再加码100元。一个趋势中你三次下注，而不是一锤子买卖。

如果预期中的趋势没有得到发展，相信大家都知道应该怎么办，这不多说了。

那么，在一个趋势中你应该按“100－＞100－＞100－＞”下注呢，还是“100－＞60－＞30”，还是“30－＞60－＞100”呢？也许你会说，因为胜率在不断提高，赌注也应该相应提高，所以选择“30－＞60－＞100”。如果是这样，你就将自己置于一个非常不利的地位：一个趋势总会经历“开始－＞发展－＞成熟－＞结束（反转）”这些过程，当你认为自己“胜券在握”时，那么行情很快会反转的概率也会很高，如果采用倒金字塔加码，行情一个较小的反转就可以吞食你所有的帐面利润。其实，你应该把三次下注看作是一笔交易。

因此，水平加码、金字塔加码较倒金字塔加码为优，而作为一个谨慎的赌徒，金字塔加码更可取。

金字塔加码适用于趋势行情，而趋势行情是市场中最重要的行情（从时间比例上说，倒不定是出现得最多的行情）。

这里涉及到另一个问题：以上的说法都依赖于“趋势”的存在。那么，趋势存在吗？从观察中来看，趋势确实存在。那么，趋势为什么存在？要知道，资产组合理论与“趋势”是矛盾的。关于这个问题，很少听见有人谈论，唯一见过丁圣元在《投资正途》中大篇幅讨论过，而且放在首篇，可以想见，丁先生对“趋势”的看重。但丁先生是用中国的阴阳太极原理来解释这个问题，鄙人不才，没学过这么神秘的哲学，因此不敢苟同，我有比他更直接的解释。与本文无关，因此不再说了。

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